一、搭建RWA发行架构
鉴于目前境内禁止发行代币，目前主流的做法为在境外设立SPV，由SPV作为股东在境内设立WFOE，其中，SPV负责发行RWA代币、收集融资款并向投资人分配收益；WFOE负责从融资企业处受让底层资产的收益，完成上链等行为。
基于目的的不同及发行地的不同，境外SPV可设立于BVI或香港等地。
香港SPV:与内地存在税收协定（如股息预提税5%），降低境内利润汇出的税负。
开曼、BVI：公司法灵活，税负低具体搭建步骤包括：
1、境内实际运营主体通过ODI设立境外SPV
2、境外SPV设立境内WFOE
3、境内WOFE与境内实际运营主体签署底层资产所有权转让协议或底层资产收益权转让协议，在该阶段根据不同的需求，亦可由第三方设立单独的境内SPV，将资产所有权抓让给该SPV，使资产进一步隔离
4、通过“两联一达”的方式将相关信息从境内联盟链映射到境外公链，进而实现发行。
二、RWA资金流向
1、设立境外SPV过程的资金路径
（1）境内自然人设立SPV并进行返程投资的，应当按照37号文的要求进行登记，实操中办理37号文无法实现资金出境。
（2）境内企业为股东设立SPV的，应当按照30号文等规定进行ODI备案。
2、RWA主要资金回流路径
（1）QFLP
境外资金通过QFLP 渠道进入境内，可通过投资境内 SPV 股权、私募基金份额等挂钩 RWA 产品。
（2）FDI
指外国投资者通过设立外资企业、增资扩股、股权收购等形式直接投资进入境内，参与企业经营管理并获得股权投资收益的行为。在开展相关投资行为前，需按照监管规定完成包括FDI审批或备案、工商登记、税务登记、外汇登记等一系列手续。
三、数据合规处理
（1）底层资产或底层资产收益权转让至WFOE过程中的合规需求
WFOE作为底层资产及相关数据的权益人，应当作为数据处理者严格遵守《中华人民共和国个人信息保护法》等规定，履行数据处理者的各项义务。
（2）底层资产数据上链合规
WFOE在利用预言机实现数据上链的过程中，通常会与联盟链平台提供者之间建立委托关系，在委托处理模式下，WOFE作为数据控制者，需与联盟链平台方签订详细的数据处理协议，明确数据处理的目的、方式、范围等内容，同时监督平台的数据处理活动是否符合约定及相关法律法规要求。
（3）数据出境合规
WFOE将底层资产及数据存储于境内联盟链并存证，境内联盟链存证的哈希值通过跨链桥（如蚂蚁链）映射至境外公链，形成“两链一达”架构，代币智能合约通过哈希值与境内资产绑定，确保代币对应真实资产。该架构下，受监管数据经过哈希技术处理后形成代码形式的哈希值、实现信息的“匿名化”处理，从而在相关数据传输至境外公链时无需受境内数据出境合规要求的限制。
